Ако отпаднат санкциите срещу Руската федерация, няма ли да се оправи? Какво ще стане, ако санкциите бъдат премахнати от Русия Ако санкциите бъдат премахнати, доларът ще падне.

САЩ наложиха нови санкции на Русия, Европа удължи старите санкции. Ужасен. Не точно. Всички санкции, наложени досега срещу отделни руски лица и организации, разбира се, са неприятни, но не и фатални. Това са всички цветя. Зрънцата в сферата на санкциите са в две равнини - (1) забрана за закупуване на руски нефт и петролни продукти и (2) забрана за инвестиции в руски държавни облигации.

Първият лек срещу "главозамайването от успех" е изпитан от Иран. Ресурсите му продължиха само три години, след което той започна да моли за милост. Ако погледнете графиката „Динамика на БВП на Иран и цените на петрола“, става ясно защо. Спадът на БВП в резултат на петролното ембарго възлиза на 25% при почти непроменени цени на петрола. Благосъстоянието на обикновения ирански народ също падна съответно. Трябва да се има предвид също, че тогава (2011-2015 г.) цената на петрола беше на много високо ниво, над 100 долара за барел. Сега петролът се колебае около 50 долара и руската икономика много трудно понася това ценово ниво. В случай на ембарго срещу Руската федерация сега, е малко вероятно руските власти да издържат три години.

За щастие на руските власти днес дори не се носят слухове, че някъде във високите кабинети на Запад се обсъжда възможността за налагане на ембарго върху закупуването на руски петрол. Но имаше слухове за възможното използване на второ лекарство. Законопроектът за нови антируски мерки, приет наскоро от Сената на САЩ, съдържа инструкция за разработване на забрана за инвестиции в руски държавни облигации.

Ако тази забрана бъде приложена, рублата ще повтори сценария от декември 2014 г., само че в още по-голям мащаб. Защото от 2014 г. делът на чуждите пари в руските дългови ценни книжа, облигациите на държавния федерален заем (OFZ) и корпоративните облигации нараства. През 2014 г. според Централната банка делът на нерезидентите в OFZ е бил около 25%, а сега регулаторът говори за 31%. И според някои оценки можем да говорим за 40% и дори повече.

Казано в пари, ще кажа, че през последната година и половина нерезиденти са закупили облигации на федералния заем на стойност 734 милиарда рубли, осигурявайки 84% от сумата, която Министерството на финансите събра на пазара за покриване на бюджетния дефицит. Общо чужденците притежават дълговете на руското правителство в размер на 1,8 трилиона рубли. Според някои анализатори нерезидентите притежават до 70% от всички ценни книжа в средносрочни и дългосрочни емисии, търгувани на борсата.

Виновен за това състояние на нещата на Централната банка, и само той. Именно той създаде благоприятни условия за чуждестранните спекуланти да извършват операциите си по превоз. Чужденците взеха заем в родината си в долари или евро при 1-2-3% годишно, донесоха валутата у нас, превърнаха я в рубли и инвестираха в облигации при 10-11-12% годишно. Разликата в лихвените проценти е печалбата на чуждите спекуланти.

Сега си представете, че всички тези чуждестранни пари по едно и също време или почти по едно и също време нахлуха в една малка, тясна врата, наречена руски валутен пазар. По текущия обменен курс 1,8 трилиона рубли са 30,5 милиарда долара. Изглежда, че не много. Нашата Централна банка обаче няма дори толкова дребни пари. Те вече ги нямаше през ноември 2014 г. (вижте статията „Централната банка всъщност няма златни и валутни резерви, за да поддържа рублата“). Няма ги и сега. Всъщност, въпреки факта, че от първата половина на 2015 г. златните и валутните резерви на страната постепенно нарастват (виж графиката „Златни и валутни резерви на Руската федерация“), те все още не са достигнали нивото от ноември 2014 г.

През 2014 г. само за три месеца, от септември до декември, доларът поскъпна почти двойно - от 38 рубли за долар на 18 септември до 68 рубли за долар на 18 декември. И това е официалният курс на Централната банка. На фондовата борса през декември бяха дадени 80 рубли на върха за долара.

Сега, когато чуждестранните спекуланти бързат да се съобразят със санкциите, забраняващи им да притежават руски държавни облигации, обменният курс на долара също може да се удвои. Малко повече или малко по-малко, няма значение. Минимумът тази година наближаваше 55 рубли за долар. Умножаваме по две и получаваме 110 рубли за долар. Вилицата е от 100 до 120. Тези цифри изненадващо приличат на прогнозата на Степан Демура - 97, 125 (вижте статията "За долара, индекса RGBI, страха и алчността, петрола и бюджета, паритета на златото, еврото и долара, Тръмп, пазарната динамика и новинарския фон, по подразбиране"). Отзад долна границаДиапазонът се обозначава и от приблизителния обменен курс на долара, получен чрез разделяне на паричното предлагане на златни и валутни резерви. В момента е на ниво от 97 (вижте графиката „Очакван обменен курс на долара“).

„Съвпадение? Не мисля "(c)

Нека за момент си представим, че санкциите са премахнати и банките на европейските страни, където държавните облигации сега носят отрицателна доходност, прехвърлят част от средствата си в руски ценни книжа или отпускат заеми на руски предприятия. Последствието ще бъде рязко покачване на рублата - вероятно до ниво от около 50-52 рубли. за долар. Конкурентоспособността ще намалее руски стоки, печалбите на износителите ще намалеят (разходите в рубли, които са нараснали през последните две години, не могат да бъдат „назад“, а приходите в рубли ще намалеят). Но нещо друго е по-опасно: ако вземем предвид, че приходите от петрол и газ (да се чете - долари) във федералния бюджет са до 40%, тогава укрепването на рублата с 20% ще „отреже“ поне 8% от приходите (до 1 трилион рубли). Салдата на Резервния фонд и ФНБ, които към 1 септември възлизаха на $32,2 и $72,7 милиарда, ще се обезценят в рубли в същата пропорция - от 6,8 до 5,4 трилиона рубли. Като се има предвид увеличеният дефицит, и двата фонда ще бъдат изчерпани още през втората половина на 2017 г. и ще бъде почти невъзможно да се балансира бюджетът поради падането на цената на петрола в рублата под 2400 рубли. за барел, което не се случи дори през януари 2016 г. при местните ниски цени на петрола.

Местни банки, отпускащи заеми напоследък търговски проектипри 16-20% годишно ще се появят конкуренти под формата на западни финансови институции, предлагащи лихви 3-4 пъти по-ниски. Малко вероятно е това да увеличи рязко инвестиционната активност (търсенето на рубли на вътрешния пазар ще остане потиснато, включително поради по-нататъшно намаляване на бюджетните разходи, така че малко хора ще рискуват да инвестират в разширяване на бизнеса), но значително ще намали печалбите на банковия сектор (и наложените върху него данъци), поставяйки под въпрос оцеляването на много руски финансови институции.

селско стопанство

През последните две години селскостопанският сектор бележи стабилен растеж (с 3,0% през 2015 г. и с 2,6% спрямо същия период на миналата година през първата половина на 2016 г.). До голяма степен производителите тепърва свикват с относително благоприятните условия, породени от ембаргото, и инвестират сериозно в развитието на производството. Премахването на „контрасанкциите“, което несъмнено ще се случи, ако европейците направят първата стъпка, може да доведе до загуби и пропуснати ползи за хиляди селскостопански предприятия, особено след като производителите в страните Централна Европа, които пострадаха най-много, са готови бързо да се върнат на руския пазар. Можете да бъдете сигурни, че процесът на заместване на вноса, както и растежът на пазара в селското стопанство ще спрат. В същото време компенсаторно намаление на цените едва ли ще се случи - европейските производители ще могат да продават стоките си на по-скъпи цени, тъй като разликите в качеството между сиренето и "сиренето" са твърде фрапиращи.

Нефтодобив и отбранителна промишленост

Съществен елемент от санкциите беше забраната за доставка на високотехнологични продукти за Русия, и то по два начина. От една страна, ударът беше нанесен върху технологиите за добив на „трудни“ нефт и газ в Арктика и на шелфа, от друга страна, върху военната и космическата индустрия, където зависимостта от вносни компоненти остава много висока.

Но дори и тук вдигането на санкциите няма да помогне много. Руски петролни работници в последните годининаправи залог за увеличаване на коефициента на възстановяване на стари находища и успя: през 2016 г. производството на нефт се очаква на ниво от 540-543 милиона тона срещу 534,1 милиона тона през 2015 г. и 526,7 милиона тона през 2014 г. Връщането към планове за добив на голяма географска ширина би било контрапродуктивно. Цената на петрола там надхвърля 70 долара за барел, на газа - 100 долара за хиляда кубически метра. м, което прави производството в сегашните условия напълно нерентабилно. Санкциите в такава ситуация е по-вероятно да поправят статуквото (и по-скоро да спестят от поредната безсмислена инвестиция, отколкото да причинят значителна вреда).

Нашата отбранителна индустрия отговаря на санкциите, като се опитва да установи производството на липсващи компоненти в местни предприятия и отчасти поради това промишлено производстводокато намалява много умерено.

Излезте от блатото

Разбира се, можете да намерите области, където отмяната на санкциите ще има очевидно положителен ефект - например фондовият пазар, който ще отговори на подобна стъпка с експлозивен растеж. Но дори и тук човек може да се чуди дали това ще доведе до нов „балон“ и ще провокира повишаване на цените на активите и недвижимите имоти, което отново в крайна сметка ще се прехвърли върху потребителите.

Струва ми се, че руските икономисти подценяват факта, че налагането на санкции, без да изостри значително икономическия спад, ограничи конкуренцията на финансовите пазари и изкуствено обезцени рублата, което позволи на правителството да се справи с бюджетните предизвикателства относително успешно. Статутът на Русия като „финансов парий“ е критичен елемент от „новото нормално“, често споменавано в Кремъл, правителството и Банката на Русия. Да не говорим, че е в пълно съответствие с политиката на правителството за вносозаместваща индустриализация.

Ако санкциите бъдат премахнати, Русия ще започне да възвръща позициите си само като пазар за европейски стоки и финансови услуги, но не и като мощен индустриален център, фокусиран върху световния пазар. Европейските предприятия едва ли ще дойдат при нас с преки инвестиции, тъй като с покачването на рублата поради премахването на санкциите сравнителните разходи отново ще бъдат твърде високи, а доходите на домакинствата (до голяма степен поддържани от бюджета, дупката в който се разширява) ще продължат да падат.

Рублата, въпреки продължаващата икономическа криза, не иска да намалява спрямо основните световни валути. Отмяната на санкциите ще бъде най-добрият сигнал за неговото разрастване, което ще има катастрофални последици за публични финансии сериозно затрудняват възстановяването на индустрията.

Затова още веднъж ви призовавам да се замислите дали разбираме добре към какво се стремим сега? Наистина, ако човек е паднал в блатото и иска да излезе от него, най-голямата опасност идва от напразните движения, резултатът от които е все по-дълбоко отдръпване в блатото. Не е нужно да се опитваме да се измъкнем на същата "неравност", с която се скъсахме в началото на кризата, а да търсим път към брега.

Санкциите – и тук руските политици се оказаха прави, а западните политици непростимо грешаха – не „разкъсаха руската икономика на парчета“. А както знаете, „това, което не ни убива, ни прави по-силни“. Затова ми се струва, че днес е по-правилно да се търсят нови източници на растеж, вместо да се чака възстановяването на предишните. Особено ако такова възстановяване може да има толкова непредвидими последици ...

17:12 - REGNUM

Министерството на икономическото развитие прогнозира отслабване на рублата през лятото и укрепване от септември. Анализаторите оцениха прогнозата на Министерството на икономическото развитие .

Официалният курс на долара на 27 март е 56,43 рубли. Министерството на икономическото развитие обаче смята, че рублата ще се засили до 40 рубли. за долар. Най-вероятно обаче това ще се случи едва през 2018 г. До края на 2015 г. доларът ще струва 55 рубли. Според новата прогноза на MED укрепването на националната валута практически няма да зависи от цените на петрола.

Както каза адвокатът на компанията Delovoy Farvater на кореспондента Сергей Литвиненко, ако няма негативни събития за руската икономика, тогава тази прогнозаМинистерството на икономическото развитие има големи шансове за реализация. „Наистина трябва да очакваме постепенно, но стабилно укрепване на рублата летен период. Но само ако няма колебания в цените на петрола. Ако подобни обстоятелства се запазят, до края на годината курсът на долара най-вероятно ще се доближи до марката от 55 рубли и дори може да падне по-ниско. В допълнение към цените на петрола, това ще бъде повлияно и от факта, че следващите данъчни периоди ще приключат в началото на лятото и началото на есента и бизнесът ще има нужда от големи количества рубли, за да плати данъци (общо това ще бъдат многомилионни суми в цялата страна), което допълнително ще допринесе за укрепването на рублата“, обясни Литвиненко.

Според него е трудно да се правят прогнози за позицията на рублата в по-дълъг период (за 2016-2018 г.), тъй като те ще имат минимална точност, както всички дългосрочни прогнози, тъй като не отчитат много фактори. „При добър сценарий, ако санкциите срещу Руската федерация започнат постепенно да се премахват и цените на петрола продължат да се покачват или поне да не се колебаят надолу, и в същото време руската икономика има тенденция да расте (БВП расте, инфлацията намалява) и обменният курс, взет за заместване на вноса, започне да дава първите забележими резултати, тогава рублата може значително да се укрепи и до 2018 г. курсът на долара в този случай ще бъде в диапазона 40-50 рубли. Но ако Съединените щати водят агресивна политика на световната сцена или има сериозни промени (положителни или отрицателни) в икономиката им, икономическа ситуацияв Русия ще се подобрява по-бавно от очакваното, а цените на петрола ще се променят твърде често, тогава доларът едва ли ще падне под 50 рубли до 2018 г.“, смята експертът.

Анализатор в EXNESS Сергей Кочергинобърна внимание на факта, че от 4-то тримесечие на 2014 г. три руски регулатора - Централната банка на Руската федерация, Министерството на икономическото развитие и Министерството на финансите, непрекъснато преразглеждат своите макроикономически прогнози - за инфлацията, БВП, курса на рублата и т.н. на интервали от веднъж на месец и половина. И сега, когато годишната инфлация в Руската федерация се стабилизира около 16,7%, а доларът почти се доближи до справедливата оценка от 55 рубли, обявена наскоро от Централната банка на Руската федерация, е в ход нов преглед на ключови макроикономически параметри.

Според него статистиката за 1 кв. 2015 г. Според оценки на Министерството на икономическото развитие на Руската федерация, през януари-февруари БВП на РФ е спаднал само с 1,5% (г/г). В края на годината БВП може да спадне вече не с 3%, а само с 2,5%, което е съвсем реалистично.

„Руският БВП ще бъде подкрепен от растежа на реалните доходи на руските домакинства и фирми на фона на намаляващ инфлационен натиск, както и от нетния износ на Руската федерация, оставащ в положителната зона. На фона на растящата глобална икономика и вероятния спад в производството на петрол в САЩ през втората половина на 2015 г., цените на суровия петрол BRENT могат да добавят около $10 за барел годишно. Тоест през 2015 г. тяхната консолидация е вероятно в рамките на $50-60, през 2016 г. - $60-70, през 2017 г. - $70-80 и т.н.“, уточни Кочергин.

Той настоява, че основните фактори за несигурност за рублата остават цените на петрола и санкциите: „Формално поскъпването на черното злато и пълното премахване на западните санкции може да върне долара в началото на 2014 г., когато струваше 32-33 рубли. Но предвид очакваното покачване на цените в Руската федерация и Съединените щати през 2015-2018 г., в съответствие с паритета на покупателната способност, доларът едва ли ще падне под 40 рубли. В далечно бъдеще, при ръст на цените в Руската федерация и САЩ съответно от 4% и 2% годишно, темпът на растеж на долара спрямо рублата не трябва да надвишава 2% годишно.

Според Кочергин през 2015 г. цените на петрола може да се стабилизират над 60 долара за барел и руската валута да влезе в диапазона 50-55 рубли за долар.

Старши анализатор във Forex Club Алена Афанасиевана свой ред тя нарече логични очакванията за укрепване на рублата от Министерството на икономическото развитие през август-септември 2015 г. поради два фактора: „Първо. През лятото традиционният сезон на шофиране може да предизвика увеличаване на търсенето на петрол и да доведе до намаляване на търговските запаси в подземните хранилища в САЩ. Това може да подкрепи възстановяването на цените на петрола Брент над 65 долара за барел и следователно да засили позицията на рублата. Второ. През юли ще бъде взето окончателното решение за санкциите срещу Русия: да се удължат или не? Предвид факта, че на мартенската среща на представителите на ЕС седем страни се противопоставиха на автоматичното удължаване, може да се надяваме, че решението за продължаване на ограничителните мерки все пак няма да бъде взето. И това е още един сериозен фактор в подкрепа на рублата.”

Въпреки това, според нея, струва си да се признае, че самата прогноза е отделена от текущата динамика на рублата - днес, 26 март, курсът вече се е засилил до 55,90, а Министерството на икономическото развитие прогнозира достигане на 55 до края на годината. „Предвид факта, че обменният курс на националната валута зависи твърде много от геополитически фактори, е трудно да се начертае повече или по-малко ясна траектория за рублата дори през следващите 3-5 месеца“, добави тя.

Ръководител на аналитичен отдел Grand Capital Сергей Козловскиказа, че ревизията на резултатите от санкциите от анализатори и аналитични агенции е в ход пълен размах: санкциите от САЩ са разширени, от ЕС - още не. Основният въпрос - какво ще се случи с рублата - остава открит. Той е сигурен, че основният критерий за растеж или отслабване на рублата е цената на петрола, поради спецификата на руската икономика.

„В условията на санкции, когато цените на петрола се стабилизират в рамките на текущите стойности (55-60), рублата бавно ще започне да се стабилизира, но не под формата на определен „тенденция“, а с определена честота – укрепване, падане, след това отново укрепване. Ако сведем всичко до една стойност, тогава при цена на барел петрол, дори при санкции от 60 долара, доларът ще се търгува на ниво 50-52 рубли. Ако санкциите бъдат премахнати по някаква причина, тогава доларът може да отслабне още повече, особено на фона на решението на Фед да промени лихвените проценти и необходимостта от увеличаване на нивото на държавния дълг на САЩ. В по-дългосрочен план рублата ще може да се засили, но за това руската икономика трябва да излезе от рецесията, а това в момента е невъзможно без високите цени на петрола (около $70-80 за барел)“, каза анализаторът.

Припомняме, че през последните 10 дни доларът загуби 5,7 рубли, а от 3 февруари е поевтинял с над 10 рубли. От началото на февруари продължава и отслабването на еврото спрямо рублата. За по-малко от два месеца тя падна от 78,79 рубли до 62,08 рубли.

Ниските цени на петрола, съчетани със санкциите на ЕС и САЩ, държат руската икономика в рецесия. Но с идването на нова администрация в Белия дом Русия може абсолютно основателно да се надява на премахване на ограниченията, наложени както от САЩ, така и от Европа, пишат анализаторите на Morgan Stanley. Life се запозна с основните „предположения“ и плюсове, които американските банкери прогнозират за руската икономика през 2017-2018 г., и установи, че руските и американските икономисти имат различни възгледи за причините за рецесията в местната икономика. Първите вярват повече в силата на цените на петрола, вторите в силата на санкциите.

Силна рубла и евтини продукти

За разлика от традиционната гледна точка, че спадът на цените на петрола, който осигурява половината от бюджетните приходи, е преди всичко виновен за рецесията в руската икономика, американците са склонни да имат друго мнение.

Петролът, разбира се, е виновен, но основната вина е в санкциите на САЩ и ЕС, наложени през 2014 г. Но новата администрация на Белия дом, напротив, създава голям брой "рискове и несигурност" около това дали Съединените щати ще запазят тези санкции, отбелязват те в своя доклад "Ами ако санкциите на САЩ бъдат отслабени?" анализатори на американския банков холдинг Morgan Stanley (достъпен до Life).

- Администрацията на Доналд Тръмп, въпреки ангажимента си към развитието на икономиката на Съединените щати, не изключва и оценява като твърде вероятно затоплянето на отношенията с Русия като важен партньор в разрешаването на конфликтите в Сирия и Украйна, пишат анализатори. - Освен това много американски и европейски компании, особено от банковия и нефтения и газовия комплекс, отдавна са изразили желание да възобновят работата си с руските колеги.

Ако санкциите бъдат облекчени или напълно отменени, например още през първата половина на 2017 г., това значително ще подобри икономиката не само на тези компании, но и на Русия, уверени са банкери от Morgan Stanley, изтъквайки няколко основни предимства на затоплянето на отношенията.

На първо място, това се отнася до укрепването на руската валута - с премахването на санкциите до средата на 2017 г. ръстът на рублата се очаква на ниво от 1,5 до 4,5% (до 56 рубли за долар).От какво точно ще се укрепи рублата обаче - от притока на капитал в страната или по друга причина - анализаторите на банката не уточняват. Вероятно цялата им прогноза се базираше на това, което се случи с руската икономика веднага след налагането на санкциите, което съвпадна с падането на цените на петрола.

Например, ако през лятото на 2014 г. централната банка повиши лихвения процент - от март до септември той се увеличи от 6,5% годишно на 9,5%, то през следващите две години, ако санкциите бъдат премахнати, процентът на Централната банка ще падне от сегашните 10% до 7-7,5% годишно, уверени в Morgan Stanley.

Освен това, това, което се нарича според списъка, намаляване изтичане на капиталиот страната - от миналогодишните 15,4 млрд. долара до 5 милиарда долара, А приток на инвестиции, обратно, ще нарасне с 4–4,5%. Голяма част от ръста на инвестициите се очаква да дойде от възобновяването на достъпа руски компаниикъм евтини (в сравнение с азиатските) западни кредитни линии, пишат банкови анализатори.

- Достъпът до пари също ще увеличи инвестиционната привлекателност на Русия, а нейните потребители ще се възползват от по-ниската инфлация., прогнозират банкери.

Трябва да се отбележи, че само преди шест месеца Morgan Stanley вярваше, че изходящият поток през 2017 г. ще се увеличи до 25 милиарда долара, а инфлацията от миналогодишните 5,4% ще скочи до поне 7%. Сега, с идването на Доналд Тръмп, обратното е вярно: инфлацията ще се забави (от 5,4 на 4%),и номиналният рус БВПот спад (0,8% през 2016 г.) отидете на растежпрез 2017 г до 1,7% годишно. Банката смята, че подобно намаляване на инфлационния натиск ще позволи на Банката на Русия да намали основната лихва с допълнителни 0,50-0,75%.

След САЩ, смята Morgan Stanley, ще последва и техният вечен политически сателит на ЕС - така или иначе Брекзитът на Великобритания, която се стреми да подобри отношенията си с Русия, и предварителните резултати от предстоящите избори във Франция и Германия дават основание да се смята така, следва от доклада.

Хората от петрола и ИТ се подготвят за растеж

Облагодетелствани от вдигането на санкциите обаче ще бъдат не толкова руската икономика, колкото петролните и ИТ компаниите, които играят значителна роля в нея, според банката.

За петролните компании това е преди всичко премахването на ограниченията за заемане на капитал на Запад и съответно намаляване на цената на заемите. През предходните две години те можеха да разчитат само на местни или азиатски банки, което донякъде подкопа стойността на акциите и размера на инвестиционните бюджети за следващите години. Ако чисто хипотетично санкциите бъдат премахнати, то компании като Роснефт с право могат да разчитат на повишаване на привлекателността на своите акции и съответно на пазарната капитализация, смятат банкови анализатори. В допълнение към достъпа до пари, петролните производители ще имат достъп до американски технологии за добив на "труден" нефт от шисти и шелфови скали, тоест добив в морето. Сега, в по-голямата си част поради нерентабилността на офшорните сондажи и сравнително ниските цени на петрола, офшорните сондажи практически не се извършват.

Освен петролните компании потенциални предимства с премахването на санкциите ще получат компании, чийто бизнес е тясно свързан с ИТ и интернет, според банката. Това се обяснява с факта, че големите им клиенти ще започнат да харчат повече за софтуер и големи рекламни кампании в чужбина. На първо място, това е Yandex, за който банката прогнозира 19% увеличение на капитализацията.

Санкциите са полезни за бюджета, ако петролът поскъпне

Въпреки това, ако заЗа ИТ хората и енергетиците премахването на американските ограничения носи само предимства, но за руския бюджет, колкото и да е странно, санкциите, поне през 2017 г., са изключителна благодат.

Факт е, че бюджетът за 2016 г. е изготвен въз основа на доста консервативни прогнози за цената на петрола Urals от 40 долара за барел. Но както очакват анализатори на много банки и световни структури, средната цена на петрола ще бъде поне на ниво над 50 долара за барел. Както и да е, бюджетът вече е одобрен, каза министърът на финансите Антон Силуанов, бюджетът ще получи около 5 трилиона рубли от продажбата на нефт и газ на цена от 67,5 рубли в долари, така че всички свръхпечалби, независимо дали ще бъдат или не, ще бъдат използвани за попълване на паричните резерви на Резервния фонд на Руската федерация, „изядени“ през 2014-2016 г.

Според изчисленията на Силуанов, при повишаване на средната цена поне до $50 бюджетът ще спечели допълнително около 1 трилион рубли. Според Morgan Stanley приходите може да са малко по-високи - 1,1 трилиона рубли.

Но това е само ако санкциите не бъдат отменени. При условие, че те все пак бъдат премахнати, поради ръста на обменния курс на рублата (и съответно намаляването на приходите в рубли от износа на нефт и газ), Русия ще получи 150 милиарда рубли по-малко неочаквани печалби, тоест около 860 милиарда рубли.

американски илюзии

Анкетираните от Life пазарни анализатори обаче не са склонни да се съгласят с Morgan Stanley във всичко. Самите числа и темпът на растеж, който банката прогнозира за руската икономика, са извън съмнение, нещо друго е подозрително: много служители очакват много подобни темпове на икономически растеж през 2017 г., отбелязва икономист и съветник в разговор с Life изпълнителен директорпо макроикономика на БД "Откриване" Сергей Хестанов.

Например Централната банка прогнозира забавяне на инфлацията до 4% до края на 2017 г. през декември 2016 г., а новият ръководител на Министерството на икономическото развитие Максим Орешкин говори за ръст на БВП до 1,5-2% годишно миналия петък.

- И в правителството, и сред икономистите се утвърди мнението, че санкциите като цяло не са повлияли по никакъв начин на растежа или спада на руската икономика - всичко се обяснява именно с цените на петрола. Ако растат, тогава можем да предположим растеж на икономиката. Вероятно именно вярата на американските икономисти в силата на санкциите на САЩ обяснява съвпадението на прогнозите, - казва Хестанов. - Санкциите засегнаха повече лица и компании, но дори за петролната индустрия, както показа времето, те не са от особено значение.

- Въпреки предизборната реторика на новия президент на САЩ Доналд Тръмп, анализаторите смятат, че промяната в политиката му спрямо Русия е малко вероятна. Възможно е санкциите наистина да бъдат отменени, но само в определени сектори,- казва главният икономист на Института по фондов пазар и мениджмънт Михаил Беляев.

Политиката на целенасочено заместване на вноса и подкрепа на икономиката даде ефекта на преход от рецесия към възстановяване на предишните темпове на растеж, смята той.

МОСКВА, 4 декември - РИА Новости.Въвеждането на американски санкции срещу държавния дълг на Русия, според най-песимистичните оценки на анализаторите, може да срине обменния курс на националната валута до 69 рубли за долар преди президентските избори, но такава девалвация като през 2014 г. няма да се случи.

През август президентът на САЩ Доналд Тръмп подписа закон за разширяване на редица секторни санкции срещу руската икономика. Документът предполага, че в рамките на шест месеца (180 дни) след приемането му Конгресът на САЩ ще се събере, за да обсъди възможността за разширяване на ограничителните мерки върху държавния дълг на Русия.

Централната банка ще отговори ефективно на подобно "предизвикателство" и ще спре въздействието му върху валутния и дългови пазари на страната, казват анализатори, интервюирани от РИА Новости.

"Банката на Русия многократно е заявявала, че се готви за подобно развитие на събитията. В този случай, при равни други условия, курсът на долара може да добави около 2-3 рубли, след което руската валута ще започне да се възстановява", смята Богдан Зварич от Freedom Finance Investment Company.

Текущият официален обменен курс на рублата на Банката на Русия спрямо американската валута е 58,52 за долар.

Два варианта

Според експерти има два варианта за санкции срещу държавния дълг. „Първият е забрана за притежаване на целия руски държавен дълг, както търгуван, така и нов, и това е най-строгият вариант. Вторият вариант е забрана за закупуване на нови емисии държавен дълг“, каза Владимир Тихомиров от BCS Global Markets.

Вероятността за първия сценарий е малка, най-вече защото подобни санкции ще накажат и американските инвеститори, които ще трябва да продават руски ценни книжа на загуба, посочва той.

В първия случай основният ще бъде и срокът за изпълнение на изискванията на санкциите, смята Андрей Манко от РИА Рейтинг. „Най-лошият вариант е период от няколко седмици от датата на влизане в сила на решението, мек вариант би бил период от например 12 месеца“, смята Манко.

В момента обемът на OFZ (облигации на федералния заем) в ръцете на чуждестранни инвеститори е около 30%, но ако се гледат само ликвидни ценни книжа, може да достигне 45%, изчисли Зварич.

„Най-много е забраната за закупуване на нови емисии ДЦК вероятен сценарий, но в този случай ефектът върху пазара и рублата ще бъде много малък - главно защото Русия може да мине без нови емисии облигации, особено ако цените на петрола останат близки до днешните високи нива“, добави Тихомиров.

Няма да има специално загряване на пазара

Ако американските власти забранят на американски инвеститори да купуват руски държавни облигации, други чуждестранни инвеститори може да ги последват, за да нямат проблеми с работата в САЩ, смятат икономисти.

Освен това някои експерти се опасяват, че за да дестабилизират допълнително рублата, Съединените щати ще се опитат да увеличат дела на чужденците, притежаващи дълга на Русия чрез приятелски банкови структури, така че по-късно, преди президентските избори в Русия, продажбите да бъдат по-големи. Други анализатори обаче не виждат смисъл от подобни действия.

Малко вероятно е преди евентуалното въвеждане на ограничения върху операциите с OFZ да има поръчка за допълнително увеличаване на портфейла за по-голям ефект, тъй като това може да донесе значителни загуби на инвеститорите, смята Манко.

Ръстът на стойността на руските облигации с умишлени покупки ще стимулира продажбата им от други инвеститори, които искат да се възползват от възможността и да фиксират натрупаната значителна печалба, твърди Зварич.

„В резултат на това търсенето ще бъде компенсирано от банковите структури, ангажирани от Америка, които биха могли да бъдат използвани за сриване на рублата“, чертае диаграма икономист от Freedom Finance.

Перспективи за рублата

Въпреки това, дори и без допълнителни стъпки от страна на САЩ, бързото излизане на чуждестранните инвеститори от ОФЗ ще удари значително руския валутен пазар, смятат анализатори.

Рублата може да реагира на бързото изтегляне на чужденци от OFZ с падане до 10%, т.е. курсът в определени търговски сесии може дори да бъде на ниво от 65-66 рубли за долар, изчисли Манко. В средносрочен план обаче е по-вероятно обменният курс да се върне по-близо до настоящите нива от 60-62 рубли, добави той.

Най-песимистичната оценка на прогнозата за падането на рублата дава Александър Разуваев от компанията Алпари. Той очаква, че националната валута ще се обезцени с 15% в случай на продажба на OFZ от нерезиденти - тоест доларът ще пробие нивото от 69 рубли.

„Това, разбира се, не е девалвацията от декември 2014 г., когато доларът скочи до 80 рубли от 50 рубли, но не е и най-приятната история“, каза той.

Действия на Банката на Русия

Централната банка разполага с набор от инструменти за стабилизиране на ситуацията на финансовия пазар, напомня Манко.

„Първо, трябва да останете привлекателни руски пазарза чужденци, така че не си струва да бързате да намалите основния процент, така че доходността на държавните облигации в рубли да остане висока и привлекателна за покупки“, каза той.

Второ, важно е да се предотврати недостиг на ликвидност на пазара - както в рубли, така и във валута, така че при необходимост руските банки да могат бързо да закупят ОФЗ от чужденци, единодушни са анализаторите.

И накрая, Банката на Русия може директно или чрез Сбербанк да купува ОФЗ на пазара - натрупаните международни резерви от $427 млрд. позволяват това, смята Разуваев.

„Въпреки това са възможни и административни мерки. Струва си да припомним, че след фалита през август 1998 г. имаше ограничения за нерезиденти в продължение на няколко години върху руски дългови ценни книжа и Париполучени от тях като част от преструктурирането“, посочва той.

"В Русия има много популярна гледна точка, че Министерството на финансите трябва да въведе мораториум върху плащанията по държавни дългове в полза на страни, които са наложили санкции срещу Русия. Но това, разбира се, е преди всичко политическо решение", заключава експертът.